Коэффициент рентабельности инвестированного капитала (Return On Invested Capital, ROIC) - отношение чистой операционной прибыли компании к среднегодовой суммарного инвестированного капитала.

Данный коэффициент характеризует доходность, полученную на капитал, привлеченный из внешних источников. В общем виде, формула расчета показателя выглядит следующим образом:

где: NOPLAT - чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов;

Инвестированный капитал - капитал, инвестированный в основную деятельность компании;

В качестве инвестированного капитала должен учитываться только капитал, вложенный в основную деятельность компании, так же, как и рассматриваемая прибыль является прибылью от основной деятельности.

В общем виде, инвестированный капитал можно вычислить как сумму оборотных средств в основной деятельности, чистых основных средств и чистых прочих активов (за вычетом беспроцентных обязательств). Другой вариант расчета - инвестированными средствами считают сумму собственного капитала и долгосрочных обязательств. Детали определения величины инвестированного капитала будут зависеть от особенностей ведения учета и структуры бизнеса. Главное условие, которое должно быть при этом достигнуто, это то, что при анализе должен быть учтен тот и только тот капитал, который использован для получения прибыли, включенной в расчет.

На практике часто прибегают к упрощенному подходу, при котором не выделяется основная деятельность компании, а анализ ведется по всем инвестициям и всем доходам. Погрешность этого допущения будет зависеть от того, какой будет величина неоперационной прибыли компании в рассматриваемом периоде и насколько велики инвестиции в неосновную деятельность.

Учитывая возможные допущения, формула ROIC может записываться и в других виде:

Показатели величины инвестиций берутся по среднегодовому значению (определяется как сумма на начало и на конец года, деленная пополам).

Во всех случаях при расчете данного коэффициента предполагается использование данных из годовых отчетов о прибылях и убытках. Если при расчете используется квартальная или другая отчетность, то коэффициент должен быть умножен на число периодов отчетности в году.

Данный показатель иногда называют Рентабельность суммарного капитала (Return On Total Capital, ROTC) или просто Рентабельность инвестиций (Return On Investment, ROI). Последний вариант названия применяется и ко всей группе показателей рентабельности капитала.

Для односменного предприятия: ROIC= (П ч / Инвобр)*100% = [-1.61; 12.53; 21.92]

Для двухсменного предприятия: ROIC= (П ч / Инвобр)*100% = [-10.37; 17.51, 36.39]

11. Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятия

Целью экономического анализа хозяйственной деятельности спроектированного предприятия является оценка его конкурентоспособности на рынке промышленного капитала, а также его платежеспособности, финансовой устойчивости, перспектив развития, но главное – нахождение резервов дальнейшего улучшения перечисленных показателей, которые являются критериями для сравнения экономического положения предприятия как с предыдущим (базовым) его состоянием, так и с показателями деятельности предприятий-конкурентов.

Результативность деятельности предприятия обусловливаются следующими показателями:

показателями эффективности;

периодом окупаемости капитала;

точкой безубыточности производства.

Экономическая эффективность – относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами, обусловившими данный эффект, или с ресурсами, использованными для его достижения:

(Например, это показатели капиталоотдачи и коэффициент оборачиваемости оборотных средств, которые характеризуют, соответственно, эффективность использования основных фондов и оборотных средств).

Капиталоотдача (Ф о) показывает, сколько продукции (в стоимостном выражении) выпущено на 1 рубль стоимости основных средств:

где В р – годовая выручка предприятия; ОФ ср.г – среднегодовая стоимость основных средств (принимается условно в размере стоимости К ос оборудования и помещений).

Коэффициент оборачиваемости (O) характеризует число оборотов, которое совершают оборотные средства за определенный период времени:

где В р – годовая выручка предприятия; ОС о – средние остатки оборотных средств (принимаются условно в размере общей потребности предприятия в оборотных средствах К об).

Степень доходности предприятия можно оценить с помощью показателей рентабельности, среди которых основные показатели:

рентабельность продукции (R п) рассчитывается как отношение прибыли от реализации продукции (П вал) к затратам на ее производство и реализацию (З пр):

Для единицы продукции i -го вида прибыль от ее производства и реализации П p i = Ц i – С п i , затраты на ее производство и на реализацию равны полной себестоимости Спi , рассчитанной ранее.

Сравнение видов выпускаемой продукции по данному показателю является одним из основных критериев оценки продуктовой (номенклатурной) политики предприятия, а также ориентирует производителя на поиск резервов снижения себестоимости продукции.

рентабельность активов (R а) – отношение балансовой прибыли к среднегодовой стоимости всех активов предприятия (К ср). Этот показатель характеризует, насколько эффективно используются основные и оборотные средства предприятия и представляет интерес для кредитных и финансовых учреждений, деловых партнеров и т. д.:

(В курсовой работе стоимость активов принимается условно в размере стоимости имущества предприятия С им)

рентабельность собственного капитала (R с.к) – отношение чистой прибыли (П ч) к средней стоимости собственного капитала (К с.с) (коэффициентROEбыл рассчитан в п. 9):

Этот показатель характеризует величину прибыли, которую дает каждый рубль, инвестированный собственником капитала, и служит для последнего критерием эффективности вложения своих средств на основе сравнения с процентом банка по депозиту и доходностью государственных ценных бумаг (принимается размер собственного капитала К соб) .

период окупаемости капитала (Т ) – это отношение капитала (К соб) к сумме чистой прибыли и амортизации:

Р ам = (К н.а Н а.н + К о.соб Н а.о + К п.соб Н а.п) / 100

Этот параметр показывает, через сколько лет окупятся вложенные в данное предприятие средства К соб при неизменных условиях производственно-финансовой деятельности.

расчет точки безубыточности ведется отдельно для каждого вида (А, В, С) выпускаемой продукции:

Для выяснения точки безубыточности затраты, связанные с производством и реализацией каждого вида продукции, необходимо разделить на условно-постоянные и условно-переменные.

Исходя из данных об издержках производства, рассчитанных ранее, принимается, что условно-переменными (Р упер) являются издержки: Р мп i , Р зор i , Р зд i , Р сн i . К условно-постоянным Р упос расходам на весь объем следует отнести: Р ам i , Р ам.н i , Р ар i , Р эк i , Р ц.нк i , а также часть накладных расходов Р нк i полной себестоимости по изделию С п i , относящуюся к общезаводским и коммерческим расходам, которую можно вычислить из выражения Р нк i = (С п i – С ц i ). Условно-постоянные расходы Р упос рассчитываются на объем выпуска каждого вида продукции.

Р упер i =Р мп i + Р зор i + Р зд i +Р сн i

Pупос.i= Р ам i +Р ам.н i + Р ар i +Р эк i + Р ц.нк i

При этом точка безубыточности по изделию рассчитывается из выражения:

Q кр i = Р упос N i / (Ц – Р упер).

Таблица 9 (Результаты экономического анализа деятельности предприятия)

Базовая модель принятия решений при инвестировании капитала в новый или существующий проект основывается на том, какую выгоду и когда получит предприниматель. В учебной и академической литературе можно встретить много различных способов расчета эффективности инвестиционного капитала, но большинство из них вряд ли пригодно при использовании на практике из-за своей сложности, оперирования обширными статистическими данными и т.п.

В этой статье будут рассмотрены основные способы оценки рентабельности инвестированного капитала, которые довольно широко используются на практике и работа с которыми не вызывает трудностей даже у не искушенного в эконометрике предпринимателя.

Основные модели расчета стоимости компании и рентабельность инвестиций в бизнес

Как известно, стоимость бизнеса (отдельной компании или холдинга) определяется его способностью в конкретный период времени производить положительный денежный поток (финансовый результат). Эта способность во многом определяется тем, насколько существующая бизнес-модель имеет возможности воспроизводить вложенный в нее капитал и приносить дополнительную прибыль.

Существуют несколько основных моделей, применяемых для оценки эффективности инвестиционных вложений компании, которые можно представить следующим образом:

1. Модель дисконтированного денежного потока бизнеса
2. Модель экономической прибыли

Эти две основные модели наиболее широко используются на практике, и они заложены в учебные программы практически всех вузов, где есть экономические дисциплины. Например, метод дисконтированной стоимости наиболее наглядно показывает, насколько генерируемая прибыль компании достаточна для покрытия всех издержек и затрат на инвестиции.

Кроме этих двух определяющих моделей имеется также метод расчета рентабельности инвестиций, применяемых для конкретных видов бизнеса:

1. Модель скорректированной приведенной стоимости — применяется для оценки рентабельности инвестиций компаний, имеющих гибкую структуру стоимости (например, компаний, построенных по принципу холдинга или работающие как сетевой проект).
2. Модель денежного потока на акции (долю в уставном капитале) — предназначена главным образом для компаний, имеющих акционерную структуру капитала, работающих с клиентскими портфелями, банков и страховых компаний.

Методология использования основных моделей для оценки рентабельности инвестиций

В модели дисконтированного денежного потока коммерческого предприятия используется стоимость собственного капитала компании, которая определяется как оценка ее основной деятельности за вычетом долговых обязательств и других законных выплат инвесторам (например, выплаты по облигациям или привилегированным акциям). Стоимость основной деятельности (операционная стоимость) и стоимость долга равны соответствующим денежным потокам, дисконтированным по ставкам, которые отражают связанные с бизнесом риски.

Данная модель в основном используется для оценки компаний, имеющих один вид бизнеса как единое целое. Для использования ее в случаях, когда компания состоит из нескольких дочерних фирм, следует прибегать к оценке каждой отдельной структуры плюс издержки на общее корпоративное управление.

Стоимость по завершении конкретного прогнозируемого периода может быть оценена с помощью формулы продленной стоимости:

Где:

• NOPLAT − чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов (в первый год после завершения прогнозного периода);
• ROICI − приростная рентабельность нового инвестированного капитала;
• WACC − средневзвешенные затраты на капитал;
• g − ожидаемые темпы роста NOPLAT в бессрочной перспективе

Ключевыми элементами в этой модели, как видно, являются:

1. Рентабельность инвестированного капитала (коэффициент рентабельности инвестированного капитала)
2. Средневзвешенные затраты на капитал.

Рентабельность инвестированного капитала определяется относительно простым способом, который может быть выражен следующим выражением:

Где:

• NOPLAT -это чистая операционная прибыль, скорректированная на величину налогов и обязательных платежей.
• Инвестированный капитал – это операционный оборотный капитал+ чистые основные средства + прочие активы, необходимые для осуществления инвестиционного проекта.

Рентабельность инвестированного капитала показывает, насколько вложенные активы инвестора способны приносить ему прибыль, уровень которой, как минимум, не должен быть ниже уровня инфляции (или ставки ссудного процента, если инвестирование производится на маржинальных условиях, т.е. в долг).

Для того, чтобы этот коэффициент всегда был больше 1 (единицы), необходимо для инвестора соблюдать ряд условий или придерживаться определенного набора средств, имеющих возможность увеличить отдачу инвестированного капитала.

Такими методами могут, например, быть:

1. повысить уровень прибыли, которую бизнес получает от уже вложенного капитала (т. е. увеличить рентабельность капитала, инвестированного в имеющиеся уже активы);
2. обеспечить такое положение, при котором рентабельность любых новых инвестиций превышала бы средневзвешенные затраты на капитал или, другими словами, точка безубыточности каждого последующего бизнеса должна быть выше предыдущего;
3. ускорить темпы роста, но лишь до тех пор, пока рентабельность новых инвестиций превышает средневзвешенные затраты на капитал, т.е. использование эффекта масштаба производства до тех пор, пока затраты не начнут превышать некий оптимальный уровень издержек;
4. снизить затраты на капитал путем минимизации издержек, налоговой оптимизации, применения новых технологий и т.п.

Эта простая методика расчета эффективности инвестиций как в действующий бизнес, так и в совершенно новый проект, не может охватить специфику каждого отдельного вида предпринимательской деятельности. Поэтому существует множество отраслевых или детальных методик расчета рентабельности инвестиций, как например, способ, применяемый для целей учета в бухгалтерском балансе компании.

Методика расчета рентабельности инвестиций по стандартам МСФО

Поскольку множество компаний России имеет тесные связи с зарубежными контрагентами, а многие просто интегрированы в международные корпорации, то имеет смысл рассмотреть модель оценки рентабельности инвестиций, применяемой по единым стандартам развитых стран мира. По своей сути, это факторный анализ рентабельности инвестированного капитала, где в качестве основных элементов рассматриваются активы, учитываемые в балансе компаний, как это представлено в нижеследующей схеме:

Знакомая уже формула коэффициента рентабельности инвестиций имеет такой же вид, но уже с более расширенным учетом факторов, влияющих на конечные показатели эффективности инвестируемого капитала:

Где основные элементы NOPAT (операционная прибыль до уплаты налогов) и IC (инвестированный капитал) представлены в более развернутом виде, или так называемая «формула по балансу»: «NOPAT»

Где:

1. EBIT – прибыль до выплаты процентов и налогов;
2. IL – процентные платежи по лизингу (Implied interest expense on operating leases);
3. ILIFO – увеличение по сравнению с ценой приобретения запасов, учтенных по методу LIFO (Increase in LIFO reserve);
4. GA –амортизация гудвилла (Goodwill amortization);
5. BD – увеличение резерва по сомнительным долгам (Increase in bad debt reserve);
6. RD – увеличение затрат на НИОКР долгосрочного характера (Increase in net capitalized research and development);
7. TAX – величина налогов, включая налог на прибыль (Cash operating taxes).

«IC» (инвестированный капитал)

Где:

1. BV – балансовая стоимость обыкновенных акций (Book value of common equity) или уставного капитала;
2. PS – привилегированные акции (Preferred stock);
3. MI – доли меньшинства (Minority interest)
4. DTAX — отсроченные налоги (Deferred income tax reserve)
5. RLIFO – материальные резервы ЛИФО (LIFO reserve)
6. AGA – накопленная амортизация «гудвилла» (Accumulated goodwill amortization) — нематериальные активы
7. STD – краткосрочная задолженность, по которой начисляются проценты (Interest-bearing short-term debt)
8. LTD – долгосрочный заемный капитал (Long-term debt)
9. CLO – капитализированный лизинг (Capitalized lease obligations)
10. NCL – текущая стоимость не капитализируемого лизинга (Present value of non capitalized leases)

В качестве заключения этой статьи можно сделать вывод о том, что представленные модели оценки эффективности инвестиций отражают довольно общий подход. Но, тем не менее, представление о том, как элементы бизнес модели влияют на конечный результат, поможет многим начинающим инвесторам или предпринимателям правильно оценить все факторы, определяющие конечный успех инвестирования.

Данный коэффициент характеризует доходность, полученную на капитал, привлеченный из внешних источников. В общем виде, формула расчета показателя выглядит следующим образом:

где: NOPLAT - чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов;

Инвестированный капитал - капитал, инвестированный в основную деятельность компании;

В качестве инвестированного капитала должен учитываться только капитал, вложенный в основную деятельность компании, так же, как и рассматриваемая прибыль является прибылью от основной деятельности.

В общем виде, инвестированный капитал можно вычислить как сумму оборотных средств в основной деятельности, чистых основных средств и чистых прочих активов (за вычетом беспроцентных обязательств). Другой вариант расчета - инвестированными средствами считают сумму собственного капитала и долгосрочных обязательств. Детали определения величины инвестированного капитала будут зависеть от особенностей ведения учета и структуры бизнеса. Главное условие, которое должно быть при этом достигнуто, это то, что при анализе должен быть учтен тот и только тот капитал, который использован для получения прибыли, включенной в расчет.

На практике часто прибегают к упрощенному подходу, при котором не выделяется основная деятельность компании, а анализ ведется по всем инвестициям и всем доходам. Погрешность этого допущения будет зависеть от того, какой будет величина неоперационной прибыли компании в рассматриваемом периоде и насколько велики инвестиции в неосновную деятельность.

Учитывая возможные допущения, формула ROIC может записываться и в других видах:

Показатели величины инвестиций берутся по среднегодовому значению (определяется как сумма на начало и на конец года, деленная пополам).

Во всех случаях при расчете данного коэффициента предполагается использование данных из годовых отчетов о прибылях и убытках. Если при расчете используется квартальная или другая отчетность, то коэффициент должен быть умножен на число периодов отчетности в году.

Данный показатель иногда называют Рентабельность суммарного капитала (Return On Total Capital, ROTC) или просто Рентабельность инвестиций (Return On Investment, ROI). Последний вариант названия применяется и ко всей группе показателей рентабельности капитала.

Публикации

Учебник "Финансовый анализ деятельности предприятия (международные подходы)"
Пособие по составлению и анализу финансовой отчетности

Рентабельность задействованного капитала (ROCE) это…

Рентабельность задействованного капитала – это финансовый коэффициент, которые определяет прибыльность и эффективность компании относительно задействованного капитала компании. Показатель ROCE рассчитывается по формуле:

“Задействованный капитал” в знаменателе – это сумма акционерного капитала и долговых обязательств: также это можно упростить до (общие активы – текущие обязательства). Вместо того, чтобы использовать для расчета задействованный капитал на определенный момент времени аналитики и инвесторы обычно рассчитывают ROCE на основании среднего значения задействованного капитала. Среднее значение можно рассчитать через нахождение среднего арифметического двух чисел: значения задействованного капитала при открытии периода и значения задействованного капитала при закрытии периода.

Высокий показатель ROCE предполагает эффективное использование капитала компанией. ROCE должен быть выше, чем стоимость капитала компании (можно использовать средневзвешенную стоимость капитала –WACC), в противном случае очевидным станет факт неэффективного использования капитала и как следствие отсутствие генерации дополнительной стоимости для акционеров.

Investocks объясняет «рентабельность задействованного капитала -Return On Capital Employed (ROCE)»

ROCE является полезным метрическим показателем для сравнения прибыльности компаний, на основе используемого капитала. Представьте, что существуют две компании ООО ТД «Русское Поле» и ООО ТД «Английский луг», которые осуществляют деятельность в одном и том же секторе индустрии. У Русского поля показатель EBIT составляет $10 млн. при выручке в $100 млн. в год, в то время как у Английского луга EBIT $7.5 млн. при той же самой выручке. С первого взгляда может показаться, что Английский луг является лучшей инвестицией по сравнению с Русским полем, так как Английский луг имеет рентабельность 7,5%, а Русское поле 5 %. Но перед принятием решение опытный инвестор проверить задействованный капитал обеих компаний. Предположим, что у Русского поля общий капитал составляет $ 25 млн., а у Английского луга $ 50 млн. В этом случае Русское поле имеет показатель ROCE на уровне 40%, а Английский луг на уровне 15 %. Это означает, что ООО ТД « Русское поле» намного эффективнее в использовании своего капитала, чем Английский луг.

ROCE особенно полезен при сравнении результатов деятельности компаний секторах с высокой интенсивностью использования капитала, например, телекоммуникации.Это связано с тем, что в отличии от показателя рентабельности собственного капитала, который анализирует только прибыльность по отношению к собственному капиталу, ROCE также учитывает долговые и иные обязательства. При применении ROCE можно сделать более точный вывод о финансовых результатах компаний, имеющим значительные долговые обязательства.

В некоторых случаях требуются дополнительные корректировки для того, чтобы получить более точный показатель рентабельности задействованного капитала. Иногда в компании может быть нестандартно много денежных средств, но так как эти денежные средства не используются для ведения бизнеса, то их можно вычесть из задействованного капитала для получения более точного показателя.

Анализ эффективности (доходности) деятельности компании

Традиционно эффективность деятельности компании оценивается с помощью показателей рентабельности (или доходности). В зависимости от направлений вложений средств, формы привлечения капитала, а также целей расчета их можно разделить на две группы: рентабельность капитала (или доходность капитала) и рентабельность финансово-хозяйственной деятельности (доходность бизнеса).

Входящие в эту совокупность показатели отличаются методикой расчета, целями их использования, что затрудняет выбор индикатора, соответствующего поставленной задаче и адекватно отражающего успешность бизнеса в целом или отдельных его направлений.

Расчет показателей рентабельности (доходности вложений) капитала

В общем случае под рентабелъностъю понимается отношение прибыли, полученной за определенный период, к объему инвестированного капитала. Экономический смысл данного показателя состоит в том, что он характеризует прибыль, получаемую вкладчиками капитала с каждого рубля средств (собственных или заемных), вложенных в предприятие.

Рентабельность - это результат действия большого числа факторов, поэтому, являясь в своем роде обобщающими индикаторами, коэффициенты рентабельности определяют эффективность работы фирмы в целом (табл. 7.6).

• o рентабельность активов (ставка доходности активов);
• o рентабельность собственного капитала (ставка доходности собственного капитала);
• o рентабельность продаж (норма прибыли).

Таблица 7.6.

Рентабельность активов (Return on Assets, ROA или ROTA):

Показывает, сколько чистой прибыли получает фирма с единицы активов, и служит оценкой доходности бизнеса по отношению к его активам. Чем выше рентабельность активов, тем эффективнее расходуются ресурсы предприятия. В аналитических целях может рассчитываться и рентабельность текущих активов.

Для расчетов следует использовать среднюю величину активов за период, а не их размер на конец года. В случае если необходимо нивелировать влияние суммы уплаченных налогов и процентов, к расчету может быть принята не чистая, а операционная прибыль (прибыль до уплаты налогов и процентов) .

Показатель рентабельности всех активов (КОД) рекомендуется для анализа в рамках одной отрасли, но не для сравнения различных отраслей. Наиболее широко применяется аналитиками промышленных предприятий и финансовых организаций.

Рентабельность собственного капитала (Return on Equity, ROE) характеризует отдачу на инвестиции акционеров, показывает наличие прибыли на единицу вложенного собственного капитала:

Имеет особое значение для владельцев компаний, так как служит лучшей оценкой результатов ее деятельности с позиций акционеров. Однако данный индикатор во многом определяется структурой капитала и стоимостью отдельных элементов, входящих в его состав.

Корректным считается расчет исходя из средней величины собственного капитала, поскольку определенная часть прибыли может реинвестироваться в течение всего отчетного периода.

В целом, на ROE и ROA обращается особое внимание, так как они считаются индикаторами прибыльности бизнеса и, соответственно, его инвестиционной привлекательности.

Кроме того, коэффициент ROE позволяет аналитику сравнивать прибыльность от деятельности данного предприятия с возможным доходом от альтернативных вложений средств (в другие предприятия или ценные бумаги).

Рентабельность вложенного капитала (или инвестиций) (Return on Capital Employed, ROCE или ROI)

Вложенный (используемый капитал) представляет собой капитал долгосрочный, т.е. источники финансирования, не подлежащие возврату в течение финансового года. Рассчитывается как сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств (или активы минус краткосрочные обязательства). В ряде случаев может приниматься в расчет не долгосрочная задолженность, а все долги, подразумевающие выплату процентов (финансовый долг). Такой способ расчета используется при оценке деятельности в разрезе отдельных направлений:

Характеризует эффективность операционной и инвестиционной деятельности компании; показывает, насколько грамотно работают менеджеры с заемным и с собственным капиталом.

Необходимо отметить, что показатели рентабельности тесно связаны со структурой финансирования бизнеса. Типичная задача, которую решают менеджеры компании, - поиск оптимальной структуры капитала, обеспечивающей максимальный прирост доходности вложений собственных средств с учетом меняющейся доли рынка.

Рассмотрим, как меняется ROCE по прибыли до налогообложения (ЕВТ) в двух компаниях, одна из которых использует бездолговую схему финансирования бизнеса, а другая - смешанную.

Пример 7.4

Разбор типового задания

Определите рентабельность вложенного капитала для компаний "У" и "2", имеющих разную структуру финансирования бизнеса.

Исходные данные

Решение

Проанализируем величину рентабельности собственного капитала компаний "У" и "2" по прибыли до налогообложения:

Вывод. Структура финансирования компании "2" обеспечивает более высокую доходность собственного капитала по прибыли до налогообложения.

Теперь оценим чувствительность компаний "У" и "Z" к потере доли рынка.

Предположим, что объемы продаж в обеих компаниях упали и EBIT сократится одинаково до 400:

ROCEm = 400/4000 х 100% = 10%; ROEbt(X) = 400/4000 х 100% = 10%;

ROCE(Z) = 10%;

ROEb((Z) = [(400-2000 - 15%)]/2000) х 100% = 5%.

• 1. ROCE(Y) и ROEbl(Y) уменьшились в два раза: с 20 до 10%.
• 2. ROCE{Z) уменьшился в два раза, a ROEbl(Z) уменьшился в пять раз.

ROCE < Ставки по кредитам, следовательно, привлечение заемного капитала снижает ROE.

Отрицательный эффект финансового рычага - высокая чувствительность к потере доли рынка.

Для оценки эффективности деятельности компании с точки зрения динамики продаж и полученной в результате выручки используются показатели, характеризующие долю прибыли в выручке (или общей сумме доходов).

Рентабельность продаж (Return on Sales, ROS):

В качестве числителя в показателе ROS может быть использована не только чистая прибыль, но любой финансовый результат, доля которого в выручке оценивается (валовая прибыль, EBITDA, ЕВ/Г и др.). С помощью коэффициентов, относящихся к группе "Рентабельность продаж", может быть оценена доходность бизнеса в целом и отдельных направлений деятельности компании. Высокое значение этого показателя (его называют еще нормой прибыли) свидетельствует о том, что предприятие, возможно, имеет преимущества в сравнении с конкурентами (эффективный менеджмент, передовая технология и т.п.).

Значение рентабельности продаж имеет серьезную отраслевую специфику. Это определяется главным образом разной скоростью оборота средств компаний в различных отраслях. Соответственно, сравнение фактических значений ROS конкретной компании можно проводить либо со среднеотраслевыми данными, либо с рентабельностью продаж эталонной компании в отрасли.

На первый взгляд коэффициенты деловой активности легко поддаются анализу. Однако эти достаточно "коварные" показатели могут привести к некорректным выводам и прямым ошибкам по следующим причинам:

• o в формулах используются данные форм отчетности, в которых порядок представления данных разный: например, в балансе данные представляются на отчетную дату, а в отчете о прибылях и убытках - нарастающим итогом за весь отчетный период, т.е. строго говоря, показатели этих двух форм сопоставлять некорректно;
• o сопоставляя некоторые данные указанных форм отчетности, следует учитывать особенности отражения налогов, возможность использования разных цен и т.д.;
• o предлагаемый в формулах принцип расчета средних величин может значительно завышать или занижать результат из-за сезонных колебаний, дефицита денежных средств и материальных ресурсов, инфляции, а также в результате манипулирования данными, представленными в финансовой отчетности.

Таким образом, для анализа деловой активности и эффективности с помощью коэффициентного метода необходимо привести данные отчетности в сопоставимый вид. Однако даже эти операции не ликвидируют всех недостатков методики, в связи с чем выводы по результатам анализа следует формулировать корректно, с большой долей осторожности.

Все указанные показатели могут быть превращены в динамический ряд с целью выявления наиболее существенных факторов, влияющих на результаты финансово-хозяйственной деятельности компании, а также определения эффективности оперативного руководства.